Perspectivas abril 2021

Oportunidades de inversión en Colombia y el mundo.

Con Mauricio Reina, Investigador asociado 
Fedesarollo.

El comportamiento de la pandemia, la eficacia en la vacunación y la probable aprobación de la Reforma Tributaria marcarán el paso de las oportunidades económicas del resto del 2021.

Los comportamientos serán mixtos, la incertidumbre continúa, y la economía colombiana tiene el reto de ocuparse de los déficits fiscales, para no perder puntos en la calificación de los grados de inversión internacionales, como ha sucedido en países vecinos.

¿Cómo ves la economía en lo que va del año y cuáles son las perspectivas que se prevén para el resto del 2021?

Los primeros cuatro meses del 2021 presentaron un comportamiento mixto. Enero fue un mes a la baja, febrero llegó con crecimiento, marzo superó las expectativas, pero los cierres de abril proyectan una caída.

Sin embargo, hay una comparación favorable de recuperación frente al mes de marzo del año pasado, cuando comenzó la emergencia sanitaria.

¿Crees que se van a cumplir las metas de crecimiento para este año?

Será difícil estimar o anticiparse a los comportamientos de posible crecimiento, siempre y cuando exista incertidumbre frente al comportamiento de la pandemia, la vacunación y la probable Reforma Tributaria.

¿Cuál es tu perspectiva actual de los mercados emergentes asiáticos frente a los latinoamericanos?

Existirán oportunidades para los mercados emergentes, pero de manera muy singular porque en el corto plazo, se anticipa una prosperidad gracias a la gran expansión que está teniendo USA y Europa y a las posibles oportunidades de crecimiento para los países exportadores de productos básicos. Sin embargo, en el mediano plazo, el estado de endeudamiento, la inflación y el posible incremento de las tasas de interés, pueden frenar intempestivamente este comportamiento positivo de la economía.

¿En qué debemos enfocarnos en términos de retos y oportunidades? 

El gran reto que tendrá la economía colombiana durante el resto del 2021 radica en superar el desafío de la pandemia y llegar al próximo año con una situación social mucho más sana, donde haya más estabilidad y cohesión social. A nivel personal y familiar los hogares colombianos deberán entender el estado de transición en el que se encuentra la economía y evitar tomar decisiones financieras desde lo emocional.


La inflación y la renta fija:
¿Qué pasará en el próximo trimestre?

Por: Diana Romero
Gerente de portafolio

Después de un período extendido de valorizaciones en 2020 y bajos niveles de volatilidad, el 2021 llegó con mayores niveles de aversión al riesgo y fuertes movimientos de los mercados. ¿Qué explica este cambio de comportamiento en los mercados?

Las desvalorizaciones que tuvimos en el primer trimestre del año para la renta fija se deben a un evento que es positivo para la economía.

Esto sucede porque estamos en un entorno de recuperación del pasado 2020 y este entorno de volatilidad

Desde el 2020 se estaba esperando que el 2021 fuera un año de recuperación. 

Pero la gran rapidez de las vacunas más el paquete de estimulos de Joe Biden, fueron unos catalizadores para acelerar las expectativas de inflación en el país norteamericano. 

on esta mayor expectativa de crecimiento, cualquier movimiento positivo, será "demasiado positivo" y cuando esto sucede, usualmente los bancos centrales aumentan sus tasas de intervención para hacer que el crecimiento sea organizado y no se "recaliente" la economía. Sin embargo, en un contexto de pandemia el Banco central de Estados Unidos ha mantenido las tasas de intervención... 

Por otro lado, la FED estima que hasta el 2021 mantendrían sus tasas de intervención (cercanas al 0%). 

Sin embargo, lo que vimos fue las tasas de los Bonos del tesoro de Estados Unidos se incrementaron desde niveles por debajo de 0,5%

(cifra 2020), hasta niveles cercanos a 1.6%, lo cualllevó a un ajuste de las expectativas de los agentes a un entorno de mayores tasas de interés a nivel global, a pesar del mensaje de la Reserva Federal y su compromiso de mantener las tasas inalteradas por un tiempo prolongado.

EN CONCLUSIÓN

De cara a un panorama global de alta incertidumbre en materia económica, política y sanitaria que ha traído elevado niveles de volatilidad en los mercados financieros, y el nivel de liquidez global sin precedentes, producto de las políticas monetarias expansivas a escala global, que ha profundizado el proceso de compresión de retornos, exigen unos niveles de diversificación cada vez más relevantes en tu estrategia de inversión.

En este sentido, la búsqueda de una relación riesgo-retorno atractiva y la generación de valor en el tiempo representa un reto cada vez más difícil, pero esto se puede lograr mediante unos adecuados niveles de diversificación que permiten tener un mayor balance entre los períodos de pérdida y de ganancia de los diferentes activos y hacer frente a los giros inesperados del mercado.

Lo más importante de la diversificación es que sea un proceso consciente y esté en línea con tu objetivo y horizonte de inversión, que a su vez te ayudan a determinar tu tolerancia al riesgo. Es fundamental, que dicha diversificación se mantenga a lo largo del tiempo con el fin de tener consistencia en tu estrategia de inversión, que junto a una gestión activa contribuirá a potenciar la relación riesgo-retorno de tu inversión.

Edición Diciembre 2020

Ad portas de 2021, preparamos, de la mano de nuestros expertos, este especial de análisis y perspectivas de los activos más relevantes de inversión a nivel local y global.

Compartimos datos relevantes que podrás tener en cuenta para preparar tu estrategia desde hoy y así tomar mejores decisiones de inversión para este 2021.

Para empezar, veamos un panorama general con Catalina Tobón, Gerente de inversión de Skandia Colombia quien presenta en este video el balance de mercados del año 2020 y las perspectivas económicas para 2021.

En un entorno de tasas bajas y volatilidades en los mercados cotizados, en 2021, los activos alternativos van a brindar una mayor diversificación a mediano y largo plazo. Conoce más sobre las oportunidades que se abren con los activos alternativos en el próximo año en el análisis de Laura Gallego, Gerente de Activos Alternativos Skandia Colombia.

Y ¿cuál será el panorama de la renta fija en 2021?

Análisis por Willmar Fernando Ríos
Especialista de portafolio Skandia Colombia

El 2020 fue un año estupendo para los activos de renta fija, a pesar de todas las eventualidades que vivimos. Sin embargo, es necesario mencionar que fue un año atípico y sin precedentes para la humanidad y para los mercados financieros.

Se pueden resumir las causas de este buen comportamiento durante el año en estos tres factores: 



Por una parte, en el contexto macroeconómico los países desarrollados vienen implementando mecanismos de liquidez, lo cual ha incentivado a que inversionistas del mundo busquen valor relativo en otras economías teniendo en cuenta que sus tipos de interés oscilan muy cerca al 0%.

Por otra parte, en el ámbito local, el banco emisor (Banco de la República) asumió una posición mucho más expansiva, donde redujo sus tipos de interés en 250 puntos porcentuales, ubicando su tasa de referencia en 1.75%, lo que produjo un incentivo en los inversionistas para posicionarse en títulos en tasa fija.

Y por último, en un entorno de tasas bajas a nivel global y la confianza que ha construido Colombia durante los últimos 7 años, ha permitido que los capitales extranjeros continúen llegando al mercado local en búsqueda de un mejor retorno. Estos factores impactaron positivamente los portafolios de renta fija que invierten en TES, CDTs y Bonos, donde gran parte de los retornos acumulados ascendió a un porcentaje de dos dígitos.



Por una parte, en el contexto macroeconómico los países desarrollados vienen implementando mecanismos de liquidez, lo cual ha incentivado a que inversionistas del mundo busquen valor relativo en otras economías teniendo en cuenta que sus tipos de interés oscilan muy cerca al 0%.

Por otra parte, en el ámbito local, el banco emisor (Banco de la República) asumió una posición mucho más expansiva, donde redujo sus tipos de interés en 250 puntos porcentuales, ubicando su tasa de referencia en 1.75%, lo que produjo un incentivo en los inversionistas para posicionarse en títulos en tasa fija.

Y por último, en un entorno de tasas bajas a nivel global y la confianza que ha construido Colombia durante los últimos 7 años, ha permitido que los capitales extranjeros continúen llegando al mercado local en búsqueda de un mejor retorno. Estos factores impactaron positivamente los portafolios de renta fija que invierten en TES, CDTs y Bonos, donde gran parte de los retornos acumulados ascendió a un porcentaje de dos dígitos.

Hacia adelante, surge una disyuntiva en cuanto a las expectativas para el 2021. Por un lado, los recientes anuncios por parte de distintos laboratorios donde garantizan una efectividad en la vacuna contra el COVID-19 de cerca del 95%, dan un parte de tranquilidad y optimismo para los mercados financieros, traduciéndose en una reactivación generalizada para la economía. Sin embargo, en la otra cara de la moneda, dichas vacunas podrían eventualmente generar algo de ruido, si se llegaran a presentar contraindicaciones en los pacientes vacunados. Escenario que podría materializarse, teniendo en cuenta la rapidez con la que se ha llevado a cabo el desarrollo de la misma.

Para el caso de Colombia, el 2021 va ser un año retador, el deterioro de las cuentas fiscales y un mayor endeudamiento de cerca del 62% del PIB, son variables que estarán sobre la mesa el siguiente año y serán foco por parte de las calificadoras de riesgo. En la medida en que los datos económicos continúen mostrando una recuperación positiva y ante las expectativas de reformas legislativas durante la primera mitad del 2021, creemos que las calificadoras darán un compás de espera en la trayectoria de la recuperación y la respuesta ante la crisis, permitiendo de esta manera conservar el grado de inversión.

En este orden de ideas, a pesar de las valorizaciones que hemos experimento en la renta fija local, vemos valor relativo en la parte media de la curva en títulos a tasa fija, en cuanto a referencias indexadas a la inflación. Si bien las recientes variaciones mensuales han sorprendido por debajo de las estimaciones de los analistas, esperamos que dicho indicador hacia adelante tenga un mejor performance y por ende una mejor causación en estas inversiones. De igual forma, recomendamos posicionarse en nodos de la parte media de la curva. En términos generales, a pesar de no tener certeza de la evolución del COVID-19, Colombia continuaría siendo un destino para inversionistas de portafolio teniendo en cuenta el valor relativo que hay en un entorno de tasa bajas a nivel global.

Si aún no eres cliente Skandia y necesitas una asesoría, compártenos tus datos y un Financial Planner te contactará para construir contigo una nueva estrategia de inversión.

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Edición Septiembre 2020

Cómo ganarle al mercado en la era de los algoritmos

Septiembre, 2020
Rodrigo Reyes CEO, Hey!

A Warren Buffet le dicen el oráculo de Omaha.

Y cualquiera que haya intentado seguir de cerca el comportamiento del mercado sabe que ganarse el calificativo de "oráculo", no es un logro menor.

Pareciera que hace falta dedicar - como bien lo ha explicado Buffet en varias entrevistas y artículos - el 80% de su tiempo a leer y aprender, y además a investigar minuciosamente a las compañías en las que invierte, a su CEO, sus productos y los hábitos de consumo de sus clientes.

Por algo sus hábitos de lectura y consumo obsesivo de información le han merecido artículos, homenajes, apps y cientos de grupos de fanáticos que lo siguen como un gurú financiero, y una de sus frases más reconocidas es "the more you learn, the more you earn" ("entre más aprendes, más ganas").

Pero Buffet no es el único inversionista que lograba ganarle al mercado a punta de investigar.

Steven Drukenmiller, primero pupilo y después socio de George Soros en su Quantum Fund, ha logrado un impresionante retorno promedio de 30% anual durante los últimos 30 años y solo ha tenido 5 trimestres a la baja durante los últimos 120 trimestres, todo esto aplicando su disciplina de price action (que consiste en monitorear detalladamente las variaciones en el precio trazado durante un período de tiempo) contrastándola con la lectura de las noticias referentes a esas variaciones, buscando predecir cambios en los sentimientos del mercado.

Un ejemplo de price action news podría verse en este tweet que Elon Musk el 7 de agosto de 2018 anunciando sus intenciones de recuperar el control de su compañía Tesla para hacerla privada (Musk ha declarado muchas veces su molestia con el hecho de haberla llevado a una oferta pública) comprando a U$420 por acción:

Usualmente, Drukenmiller hubiera podido predecir la variación en el precio de Tesla a partir de este tweet, haciendo su habitual y muy riguroso seguimiento del precio.

Sin embargo, y así lo declaró en una entrevista en octubre de 2018, “estos algoritmos le han quitado todo el ritmo al mercado y lo han vuelto extremadamente confuso para mí. Cuando le quitas la acción del precio (price action) versus las noticias a alguien que ha usado la acción del precio como su herramienta disciplinaria durante 35 años, es duro, y se ha vuelto demasiado duro. Yo no sé hacia dónde va todo esto”.

Con esto, Drukenmiller se refiere a lo que se conoce como algorithm trading (también conocido como automated trading, black-box trading o algo-trading), que consiste en transar utilizando algoritmos, logrando - en teoría - rendimientos a una frecuencia y una velocidad que son imposibles de lograr para un ser humano.

Nadie duda que las máquinas, incansables, ultra enfocadas y con una capacidad de computación con la que no podemos competir, pueden hacer un trabajo sorprendente a la hora de realizar análisis técnicos del mercado para tomar decisiones de compra o venta.

Humanos Vs. Máquinas / Humanos + Máquinas

Pero una de las muchas cosas en las que los seres humanos todavía superamos a las máquinas es identificar “las señales dentro del ruido”.

Resulta que, en palabras de Marcos López de Prado, head of machine learning de AQR Capital Management y autor de Advances in financial machine learning, “los algoritmos con machine learning siempre van a identificar un patrón, incluso si no hay ninguno”.

En cambio, un experto en inversiones, armado con las herramientas correctas (y apoyado en algoritmos, pero realizando las transacciones por cuenta propia) puede ofrecerle a los inversionistas lo mejor de ambos mundos. La rapidez y el monitoreo constante de las máquinas, complementadas por el criterio y la comprensión de las emociones de los humanos.

Y si usted como inversionista quiere (además de dejarse asesorar por un experto en inversiones) tener herramientas de información en su teléfono, le recomendamos descargar estas aplicaciones móviles, para estar enterado de lo que pasa en los mercados de manera rápida, fácil y casi en tiempo real:

TipRanks

Bloomberg Business News Apps

Exante Data

BarChart

Google News Alerts (para monitorear las noticias cuando sucedan)

Así, una buena estrategia de inversión se crearía extrayendo toda la data y el potencial de las inteligencias artificiales, combinados con una buena dosis de sentido común y el análisis experto de un asesor financiero. El resultado será una base fuerte y argumentada para tomar decisiones de inversión más conscientes